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对冲交易通常指同时进行两笔关联度高、方向相反、数量相同、盈亏相抵的操作。关联度高意味着影响两种货币对价格的市场供需因素具有共性，当供需变化时，两者价格会同步波动，方向趋于一致。方向相反指的是两笔交易的买卖方向刚好相反，这样无论价格涨跌，总是一方盈利另一方亏损。以炒外汇为例，比如同时卖出0.01手的欧元/美元。

单纯的对冲交易本身并不会带来盈利，因为同时买入和卖出，若同时平仓多空头寸，考虑到交易点差，结果必然是亏损点差部分。若持仓过夜，还会产生隔夜利息，交易平台通常会在隔夜利息上对交易者有所收取。买卖同时进行，交易者需承担隔夜利息成本。

为何要进行对冲交易？最常见的原因是为了规避风险或进行套利。这里不深入讲解专业性的对冲理论，仅从个人交易者的角度分享一些关于对冲的浅见。

个人交易者在即期外汇市场运用对冲交易来“套利”，常见做法是：看好某个货币对的中长线走势（相对于日内交易而言），但出现短线交易机会，且与自身看好的中长线方向相悖。这听起来可能有些拗口，DLSM下面用图解方式说明。这种所谓的对冲套利，其实可以看作一种具体的交易策略。

假设某交易者认为，在相关事件明朗前，英镑中长线走势会反复波动，上涨空间有限，且若出现不利消息，英镑可能承压。但短期内观察到英镑有向上趋势，于是决定在1.3150同时买入和卖出0.1手的英镑/美元。由于采用了对冲交易，无论市场如何波动，都没有爆仓风险，因此无需设置止损。

随后，因有利好消息传出，英镑确实上涨。当英镑升至1.3250时，交易者认为涨势可能有限，于是平仓多单，获利100美元。关键在于，一旦关闭一个方向的头寸，就不再是对冲交易了。此时相当于在1.3150做空0.1手英镑，必须设置止损，以防英镑继续走高。由于交易者中长线看空英镑，设置止损位在1.3350（200点）是合理的。后市英镑一度下跌，说明策略初现成效。

假设交易者在英镑回落至1.3080时平仓空单，获利70美元，总利润为170美元。这引发关于盈亏比的讨论：一种观点认为盈亏比为1.7:2，即承担200美元风险仅换来170美元利润，并非理想交易；另一种观点则认为是1.7:1，因为实际风险敞口仅为100美元（多单已盈利抵消部分），此结果尚可接受。这里不纠结于哪种计算更正确，而是展示对冲作为工具的一种盈利策略。

致命对冲

实际交易中，我看到的对冲往往不是上述形式。更多见的所谓致命对冲，其实就是锁单。这种做法可能你听说过甚至尝试过：高位做多或低位做空后，出现大幅亏损，于是反向开仓试图锁定亏损，以求保值。如下图所示：

锁单虽然避免了爆仓风险，但买卖价差较大，账面亏损始终存在。许多交易者试图解单，频繁操作，最终导致账户资金耗尽。现实中，锁单往往难以善终。与其锁仓，不如果断止损或坚持原有策略，否则很可能陷入致命对冲的困境。

第三种对冲策略是锁定部分利润后再进行对冲。例如，我长线看涨加元/瑞郎，并在0.7424买入。价格上涨至0.7495后，我并未平仓，因为担心后市以更高成本接回。盘中出现短线做空机会，于是进行对冲交易。随后汇价反复，空单在0.7400获利平仓，DLSM多单继续持有，并将止损上移至0.7350。至9月27日，汇价再度升至0.7495，目前继续持有。

有人可能疑惑：为何多单首次触及0.7495时不直接获利了结，等回调后再买？因为当时无法预知后市，只看到短线做空机会，不想错过。即使做空后汇价立即上涨，也无大碍，因为已锁定部分利润。若直接平多单，可能错过后续涨幅。在空单获利后，我押注汇价会继续上涨，目前走势符合预期。加元/瑞郎有望突破0.7500，打开上行空间。